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里昂发布研报称 ，金界控股（03918）早前公布今年第三季营运数据后 ，该行下调对其2026至28年间的预测，因买码及转码量等逆风似乎持续 ，将今年 、明年及后年净利润预测分别下调16%、30%及30% ，并将目标价由6.7港元降至4.8港元，考虑具深度价值 ，维持“跑赢大市 ”评级。
该行现预期明年中场赌桌及电子博彩机买码同比持平 ，转码量则同比急跌34%，并假设明年平均每日转码量及买码与今年第四季预测相若，后年仅温和复苏 。柬埔寨通胀自今年5月起缓和 ，或有助日后中场买码回升 。无债资产负债表有助抵御挑战 ，高利润中场业务大致保持韧性及现金创造力，而NagaWorld 3计划于明年下半年前敲定可成催化剂 ，其后派息比率亦有上调空间。
该行指 ，按下调后预测，金界控股现价相当于明年EV/EBITDA为2.8倍 、股息率4.9% ，并预期明年净现金2.83亿美元 。该行将估值基准滚动至明年年底资产净值 ，并因增长前景平淡，将目标EV/EBITDA倍数下调至5.8倍（较长期平均低0.5个标准差） 。
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